老實淘金沙：如何尋找穿越牛熊的長線投資（Vol.2）
本文介紹值得長期關注的三個專案：Cow Protocol、Uniswap、Jupiter。 （前情提要：老實淘金沙：如何尋找穿越牛熊的長線投資 ） （背景補充：Dragonfly 合夥人：錯過 0.04 美元 Solana 種子輪投資，是我這輩子最糟糕失誤 ） 在此前發表的《沙裡淘金：尋找穿越牛熊的長線投資標的》2025 上篇，我們梳理和介紹了借貸賽道的 Aave、Morpho、Kamino，MakerDao，以及質押賽道的 Lido、Jito 幾個專案。本文作為系列文章的中篇，將繼續介紹擁有優質基本面，具有長線關注潛力的專案。 PS：本文為兩位作者截至發表時的階段性思考，未來可能發生改變，且觀點具有極強的主觀性，亦可能存在事實、資料、推理邏輯的錯誤，本文所有的觀點均非投資建議，歡迎同業與讀者的批評和進一步探討。 三。交易賽道：Cow Protocol、Uniswap、Jupiter 3.1 Cow Protocol 業務現狀 產品和機制 Cow Protocol 是一種去中心化交易聚合協議，核心產品是去中心化交易聚合器 CoW Swap。名稱中的「CoW」代表 Coincidence of Wants（需求的匹配），即利用撮合機制直接匹配買賣雙方需求。CoW Swap 通過批量競價撮合（Batch Auctions）作為價格發現機制，將使用者的交易意向（下單需求）彙總，在每個區塊進行統一清算。 這種機制允許在無需傳統做市商或流動性池的情況下直接匹配使用者訂單，當兩方正好想交換彼此所需的資產時，交易可直接成交，避免了中間環節費用。對於無法直接撮合的部分，CoW Swap 再將剩餘訂單路由到去中心化交易所 (DEX) 或其他聚合器獲取流動性。這一設計最大程度減少了滑點和手續費，並通過批量撮合使所有在同一批次成交的交易共享同一清算價格，消除先後手順序導致的價格不公平。 此外，CoW Swap 引入了 Solver（求解者）競價機制：多個第三方求解者競爭為使用者提供最佳交易執行方案，勝出者獲得執行該批次交易的權利並承擔鏈上 gas 費用。使用者只需線下簽名訂單意向，無需自行支付上鏈手續費，未成交也不會產生交易成本。這種「意向撮合 + 求解者競價」的模式使得使用者體驗更加友好（無需擔心交易失敗的 gas 損失），並提供了一定程度的 MEV（最大可提取價值）防護 —— 由於訂單撮合在鏈下進行，求解者需競價返還 MEV 給使用者，使搶先交易等…
本文介紹值得長期關注的三個專案：Cow Protocol、Uniswap、Jupiter。 （前情提要：老實淘金沙：如何尋找穿越牛熊的長線投資 ） （背景補充：Dragonfly 合夥人：錯過 0.04 美元 Solana 種子輪投資，是我這輩子最糟糕失誤 ） 在此前發表的《沙裡淘金：尋找穿越牛熊的長線投資標的》2025 上篇，我們梳理和介紹了借貸賽道的 Aave、Morpho、Kamino，MakerDao，以及質押賽道的 Lido、Jito 幾個專案。本文作為系列文章的中篇，將繼續介紹擁有優質基本面，具有長線關注潛力的專案。 PS：本文為兩位作者截至發表時的階段性思考，未來可能發生改變，且觀點具有極強的主觀性，亦可能存在事實、資料、推理邏輯的錯誤，本文所有的觀點均非投資建議，歡迎同業與讀者的批評和進一步探討。 三。交易賽道：Cow Protocol、Uniswap、Jupiter 3.1 Cow Protocol 業務現狀 產品和機制 Cow Protocol 是一種去中心化交易聚合協議，核心產品是去中心化交易聚合器 CoW Swap。名稱中的「CoW」代表 Coincidence of Wants（需求的匹配），即利用撮合機制直接匹配買賣雙方需求。CoW Swap 通過批量競價撮合（Batch Auctions）作為價格發現機制，將使用者的交易意向（下單需求）彙總，在每個區塊進行統一清算。 這種機制允許在無需傳統做市商或流動性池的情況下直接匹配使用者訂單，當兩方正好想交換彼此所需的資產時，交易可直接成交，避免了中間環節費用。對於無法直接撮合的部分，CoW Swap 再將剩餘訂單路由到去中心化交易所 (DEX) 或其他聚合器獲取流動性。這一設計最大程度減少了滑點和手續費，並通過批量撮合使所有在同一批次成交的交易共享同一清算價格，消除先後手順序導致的價格不公平。 此外，CoW Swap 引入了 Solver（求解者）競價機制：多個第三方求解者競爭為使用者提供最佳交易執行方案，勝出者獲得執行該批次交易的權利並承擔鏈上 gas 費用。使用者只需線下簽名訂單意向，無需自行支付上鏈手續費，未成交也不會產生交易成本。這種「意向撮合 + 求解者競價」的模式使得使用者體驗更加友好（無需擔心交易失敗的 gas 損失），並提供了一定程度的 MEV（最大可提取價值）防護 —— 由於訂單撮合在鏈下進行，求解者需競價返還 MEV 給使用者，使搶先交易等…